ZC Asia获悉，迈威（上海）生物科技股份有限公司（下称“迈威生物”，688062.SH）近日通过港交所聆讯，并拟于2026年4月28日在港交所挂牌上市,股票代码：02493.HK。这家已在科创板上市逾四年的创新药公司，正试图通过港股融资缓解其长期紧绷的资金链。
据招股安排，迈威生物此次H股发行区间定为每股27.64至30.71港元，拟全球发售4713万股，以中值计算，募资净额约为12.56亿港元。公司同步引入了6家基石投资者，合计认购5300万美元（约4.15亿港元），其中包括君实香港认购2000万美元、桂林三金旗下Sanjin International认购1500万美元，以及药明生物旗下WuXi Biologics Venture认购300万美元。
募资用途中，56.8%将用于核心产品9MW2821的临床开发，17.7%投向其他肿瘤及年龄相关疾病管线，15.5%用于商业化建设，余下为营运资金。
年亏9.7亿，累计亏损近48亿
尽管迈威生物已有4款产品上市，商业化能力仍处早期。招股书显示，2025年公司营收为6.59亿元，同比增长逾230%，创历史新高，但期内亏损仍达9.72亿元，为近三年最低。2021年至2025年，累计亏损额高达47.91亿元。
营收结构中，产品销售收入仅约2.5亿元，占比约38%，其余六成依赖对外授权收入。2025年，迈威生物与齐鲁制药、Calico Life Sciences达成三项产品许可交易，获得约4.09亿元许可收入，成为当期主要“输血”来源。
与此同时，高额费用支出持续吞噬收入。2025年，公司销售费用、管理费用、研发费用三项合计达14.71亿元，而全年营收仅6.63亿元。其中研发费用高达9.77亿元，仅核心产品9MW2821一个项目便投入2.99亿元。
总债务超30亿，经营现金流持续为负
持续亏损与高昂投入之下，迈威生物负债规模逐年攀升。截至2026年2月末，总债务已达31.92亿元，而2024年末这一数字为22.19亿元。2024年及2025年，相关利息支出分别为0.58亿元、0.91亿元。
更值得关注的是，公司经营活动现金流净额自2018年以来始终为负。2024年约为-9.56亿元，2025年受益于许可收入，收窄至-2.9亿元。截至2025年末，现金及现金等价物为15.26亿元，略高于2024年末的12.28亿元，但仍难覆盖短期债务压力。
此外，流动负债中的其他应付款项及应计费用从2024年的3.72亿元增至2026年2月末的7.03亿元，其中包含应付职工薪酬近0.9亿元。
“并购+自研”后遗症：资产沉淀难转化
迈威生物由医药行业资深人士唐春山与研发专家刘大涛联合创立。公司成立初期便采取“并购+自研”的扩张策略，2017至2020年间累计耗资超6亿元收购7家公司，包括泰康生物、普铭生物等，迅速构建了从研发到生产的全产业链。
然而，密集收购形成的无形资产难以在短期内转化为收益。叠加研发与销售投入的持续攀升，公司陷入“超负荷”运转。2025年，在总员工数1325人的情况下，仅销售及管理人员薪酬即推高了费用支出。而2022年上市当年，员工总数尚为1052人，两年内扩张后近期已开始小幅缩减。
核心ADC产品面临激烈竞争，实控人夫妇持股35%
迈威生物寄望于核心产品9MW2821——一款靶向Nectin-4的ADC药物，目前已进入临床III期，适应症包括尿路上皮癌、宫颈癌等，研发进度为国内同类最快，并获美国FDA快速通道及孤儿药认定。但即便顺利上市，也将直面安斯泰来的思诺单抗、荣昌生物的维迪西妥单抗等强劲对手。
股权结构方面，截至2025年末，唐春山及陈姗娜夫妇控制的朗润系合计持股35.18%，为公司实际控制人。执行董事中，唐春山任董事长，刘大涛任总经理。值得一提的是，刘大涛曾于2025年8月因科创板上市后半年内的短线交易行为被证监会警告并罚款60万元，该事件一度引发股价暴跌，但未影响其职位。
面对累计近48亿元的亏损、超30亿元的有息债务，以及核心产品尚未商业化的现实，迈威生物此番赴港上市能否真正缓解其长期“超负荷”运转的财务压力，仍有待市场检验。
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